米體：馬洛塔計劃把國米的全隊市場(chǎng)價(jià)值提升到10億歐元

據《米蘭體育報》報道，國際米蘭正推進(jìn)一項長(cháng)期戰略目標，在現有約7億歐元市場(chǎng)估值的基礎上，力爭將全隊市場(chǎng)價(jià)值提升至10億歐元。橡樹(shù)資本希望通過(guò)面向未來(lái)的投資方式，持續做大這一核心資產(chǎn)，在時(shí)間推移中實(shí)現穩定增長(cháng)。

在依靠“零轉會(huì )費”策略度過(guò)市場(chǎng)動(dòng)蕩期、打造即時(shí)陣容之后，馬洛塔迎來(lái)了新的階段性任務(wù)。過(guò)去一年半，國際米蘭的所有權發(fā)生變化，發(fā)展戰略隨之調整，整體前景也隨之轉向長(cháng)期規劃。此前在新冠疫情期間債務(wù)壓力沉重的張氏家族，采取的是偏向短期的運營(yíng)思路，而橡樹(shù)資本入主后，則正式啟動(dòng)了一個(gè)著(zhù)眼未來(lái)的長(cháng)期項目。

按照規劃，最終階段的核心工程是新球場(chǎng)建設，而中期階段的關(guān)鍵資產(chǎn)，則是對足球產(chǎn)業(yè)影響深遠的球員陣容。橡樹(shù)資本的目標，是推動(dòng)國際米蘭實(shí)現有機成長(cháng)，并將俱樂(lè )部的企業(yè)價(jià)值提升到足以在未來(lái)出售時(shí)獲得可觀(guān)資本收益的水平。這一邏輯并不意外，本身就符合投資基金的運作模式。在此背景下，俱樂(lè )部管理層被賦予明確目標：將國際米蘭的市場(chǎng)價(jià)值提升至至少10億歐元。這里所指的是市場(chǎng)估值，而非財務(wù)報表中的賬面價(jià)值。

關(guān)于球員估值，外界常見(jiàn)的質(zhì)疑在于，球員真實(shí)價(jià)值并不存在客觀(guān)標準，往往只體現在買(mǎi)賣(mài)雙方在交易時(shí)協(xié)商出的價(jià)格上。這一觀(guān)點(diǎn)并非完全錯誤，但并不全面?；跉v史交易、市場(chǎng)基準和算法模型，仍然可以形成相對合理的估值體系。部分俱樂(lè )部甚至會(huì )委托專(zhuān)業(yè)評估機構，對陣容作為企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重估，以強化資產(chǎn)結構。在轉會(huì )市場(chǎng)實(shí)際操作中，越來(lái)越多的管理者會(huì )參考專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機構的研究成果。其中，Football Benchmark定期發(fā)布《球員估值報告》，評估體系涵蓋多個(gè)因素，包括近年轉會(huì )交易、球員位置、年齡、合同年限，以及個(gè)人和團隊競技表現等。

根據其最新的12月版本評估，國際米蘭全隊估值為6.96億歐元，接近7億歐元，在全球范圍內排名第11位，在意大利俱樂(lè )部中位列第一。作為對比，尤文圖斯為6.59億歐元，AC米蘭5.02億歐元，那不勒斯4.94億歐元，均進(jìn)入歐洲前20。

在歐洲范圍內，陣容估值排名榜首的是皇家馬德里，達到14.63億歐元，其后分別是阿森納的14.33億歐元和曼城的13.48億歐元。此外，還有巴黎圣日耳曼、切爾西、巴塞羅那、利物浦、拜仁和托特納姆等六支球隊，陣容價(jià)值同樣超過(guò)10億歐元。橡樹(shù)資本希望，國際米蘭能夠躋身這一行列。

從個(gè)體球員來(lái)看，按照Football Benchmark的數據，國際米蘭當前陣中估值最高的球員包括：勞塔羅8200萬(wàn)歐元、巴斯托尼7600萬(wàn)歐元、巴雷拉7300萬(wàn)歐元、圖拉姆7000萬(wàn)歐元以及迪馬爾科5000萬(wàn)歐元。要實(shí)現10億歐元的整體目標，俱樂(lè )部仍需在現有基礎上補足約3億歐元的差距。

實(shí)現這一目標的方式，并非通過(guò)大規模、高風(fēng)險投入。橡樹(shù)資本強調的是可持續性，核心在于價(jià)值創(chuàng )造。最近一個(gè)轉會(huì )窗口的操作，已經(jīng)明確展現出這一方向，并與此前的中資時(shí)期形成明顯區分。國際米蘭重點(diǎn)引進(jìn)的是具備成長(cháng)空間的年輕球員，例如路易斯-恩里克、博尼、迪烏夫等球員，這幾名球員年齡集中在22至24歲之間，轉會(huì )費合計約8000萬(wàn)歐元歐元，個(gè)人最高年薪不超過(guò)稅后250萬(wàn)歐元。

在這一框架下，馬羅塔需要在資源使用上保持高度精準，讓投入在時(shí)間中逐步增值，既為未來(lái)可能的資本變現服務(wù)，也同步提升俱樂(lè )部整體資產(chǎn)規模。與此同時(shí)，保留核心球員同樣是戰略重要組成部分。橡樹(shù)資本在2024年5月正式接管俱樂(lè )部后，首要任務(wù)之一便是完成勞塔羅和巴雷拉的續約工作。

從財務(wù)影響來(lái)看，續約帶來(lái)的薪資提升，會(huì )在一定程度上推高工資總額，而引援則會(huì )反映為更高的攤銷(xiāo)成本。國際米蘭在2024-25財年實(shí)現了3500萬(wàn)歐元盈利，在多年依賴(lài)自由轉會(huì )策略后，整體賬面負擔相對較輕。目前俱樂(lè )部的年度攤銷(xiāo)為6100萬(wàn)歐元，明顯低于尤文圖斯的1.17億歐元、那不勒斯的1.11億歐元、AC米蘭的8400萬(wàn)歐元以及亞特蘭大的6800萬(wàn)歐元。

此外，今夏的人員離隊，尤其是阿瑙托維奇和科雷亞，在扣除新援影響后，也使相關(guān)成本進(jìn)一步減少數百萬(wàn)歐元。若馬賽完成對帕瓦爾的買(mǎi)斷，還將額外釋放約700萬(wàn)歐元空間。在這樣的背景下，國際米蘭的損益結構仍具備吸收轉會(huì )市場(chǎng)投資的余地，前提是所有投入，必須嚴格服務(wù)于這家加州基金所設定的整體發(fā)展藍圖。